地方基本養老保險基金委托投資進入實際操作階段。《經濟參考報》記者了解到，北京、上海等7省市成為國務院出臺實施《基本養老保險投資管理辦法》后，全國基本養老保險基金委托投資擬定首批簽約省份，目前已有包括共計3600億元的基本養老基金開始委托進行投資運營。同時，國家層面的養老保險基金歸集方案已經出臺，其余省份正根據規定歸集資金，但最終委托投資運營的基金規模還未確定。

“中央層面的養老金歸集方案已經出臺，目前已經歸集了不少，其他省份正在推動過程中。”全國社會保障基金理事會副理事長王忠民在接受《經濟參考報》記者采訪時表示，對于養老金投資運營，監管部門制定好了方案，全國社保基金理事會正對階段性的結余養老保險金進行運作。

據了解，2016年我國五項社會保險基金總收入為5.28萬億元，總支出4.65萬億元，收支保持總體平衡。截至去年末，基本養老保險覆蓋人數超過8.8億，累計結存超過4萬億，有分析人士預計，其中可交給社保基金進行投資運營的資金約2萬億元。

根據《基本養老保險投資管理辦法》規定，由省級政府將各地可投資的養老基金歸集到省級社會保障專戶，統一委托給被授權的養老基金管理機構進行投資運營。

據了解，已經出臺的養老金歸集與轉移辦法確定了中央、省、市縣之間，還有受托機構之間，資金劃入劃出的具體流程，包括一些財務會計規則等。

限于養老保險較低的統籌層次，目前大量的養老金仍沉淀在各級地方，實現資金歸集無疑是投資運營的“第一步”。 不過，資金從縣市歸集到省級，實現資金分批到位仍需要較長的時間。

“對于具體各地養老保險結余里有多大比例需要歸集上來，目前沒有強制規定。因為各個地方的情況不同，地方在政策的具體落實中，有一些變量不好確定，比如基金具體在哪一層級、數額多少，都把握不住。因此真正可實現投資運營的資金規模并不是絕對的。”王忠民對記者表示：“比如有些省份結余很少，他們不可能借錢來做投資。又比如，具體到某個省份的養老金結存有多大比例可以投資運營，取決于地方對這個問題的認識和操作的把握，這不是一個簡單的算數題。”

接受《經濟參考報》記者采訪的專家表示，養老金投資運營，需要地方在摸清養老保險基金滾存結余的底數基礎上，統籌考慮當地經濟發展、就業狀況、參保人數變化和繳費基數的變動、退休人員待遇調整、財政補助以及政策變更等具體因素。同時，需對相關數據、收入支出、風險防控等進行演算，對各種不可預見的情形也進行分析評估，最終確定養老保險基金委托投資運營的基金規模和委托投資年限。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對《經濟參考報》記者表示，從目前七省份數據看，每個省市平均委托規模達500億元，在預料之中。他認為，養老基金入市初期股票投資比例應嚴控，可先期設定10%左右或者15%以內，并將流動性和安全性放在首位。

養老金投資運營突破了原來社保基金只存國有銀行和買國債的限制，為養老保險基金的保值增值實實在在打開了通道。而對于A股市場而言，機構普遍認為，此次養老金入市帶來的增量資金并不大，影響有限。

廣發證券預計，養老金累計結余中可交給社保基金進行投資運營的資金約2萬億，根據規定，養老金投資股票(或股票型)產品的比例不得高于養老基金資產凈值的 30%，養老金入市不會直接達到上限，參照社保基金(入市比例12%左右)和險資(上限30%，入市比例14%左右)的歷史數據，估計本次養老金入市的比例在12%左右，規模接近2500億元，僅占A股總市值的0.45%，整體影響不大。

但從中長期來看，養老金入市對于A股市場的發展無疑具有重要意義。國外的歷史經驗表明，以養老金為代表的長期資金進入股票市場，將能夠有效改善投資者結構。銀河證券認為，由于養老金對資金回報穩定性有較高的要求，養老金在股票市場將會瞄準低估值高股息標的進行投資，在一定程度上可以對市場投資產生影響。記者 李唐寧 吳黎華

[責任編輯：楊凡、方蕾]

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