數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局

7月31日，中央政治局召開會(huì)議部署下半年經(jīng)濟(jì)工作，穩(wěn)投資成為“六穩(wěn)”之一。

上半年，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)6%。今年以來，投資增速已經(jīng)連續(xù)放緩6個(gè)月。怎么看待當(dāng)前的投資形勢(shì)？投資增速持續(xù)放緩的原因有哪些？下半年應(yīng)當(dāng)如何穩(wěn)投資？

投資增速放緩是發(fā)展必然，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)投資的依賴度已明顯下降

展開近年我國(guó)固定資產(chǎn)投資增速圖，眼前呈現(xiàn)出一條逐漸小幅向下傾斜的線條。特別是自2015年5月投資增速?gòu)膬晌粩?shù)回落至個(gè)位數(shù)以來，月度數(shù)據(jù)未再返回兩位數(shù)。

投資增速為何會(huì)呈現(xiàn)持續(xù)放緩的趨勢(shì)？

從直接原因看，基礎(chǔ)設(shè)施投資增速大幅度放緩，是投資增速下行的重要壓力源。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究部部長(zhǎng)趙昌文分析，今年上半年，我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)4.1%（包括電力、燃?xì)狻⑺鏊俦?017年全年增速大幅下降了11個(gè)百分點(diǎn)。

從短期因素看，嚴(yán)控地方債風(fēng)險(xiǎn)，是當(dāng)下基建投資增速大幅回落的主因。今年以來，從防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)的角度出發(fā)，規(guī)范清理PPP項(xiàng)目、規(guī)范地方舉債融資行為等政策措施不斷落地，加強(qiáng)了對(duì)投資項(xiàng)目合規(guī)性、合理性的綜合評(píng)判。本著有必要、有條件和量力而行、盡力而為的原則，一些地方清理、停建、緩建了一批項(xiàng)目，客觀上也造成了投資增速放緩。

從發(fā)展階段看，高基數(shù)決定了基建投資增速勢(shì)必逐漸放緩。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人毛盛勇認(rèn)為，多年來，中國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施投資增速一直保持20%以上的高位運(yùn)行，基建已經(jīng)取得長(zhǎng)足進(jìn)步。盡管基建領(lǐng)域市場(chǎng)空間依然很大，但在高基數(shù)上保持高增長(zhǎng)的需求沒有那么強(qiáng)烈了。

“從歷史經(jīng)驗(yàn)和發(fā)展階段講，投資增速下降并在一定水平上企穩(wěn)是必然現(xiàn)象，這也是多年來經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整的結(jié)果。”趙昌文認(rèn)為，進(jìn)入工業(yè)化后期，許多工業(yè)行業(yè)的平均投資回報(bào)率均有下降，投資增速對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)會(huì)逐步下降。此外，中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)投資拉動(dòng)的依賴正在減弱，消費(fèi)正在逐步成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。“資本形成和出口的特點(diǎn)是波動(dòng)大，而消費(fèi)增長(zhǎng)更為平穩(wěn)。因此，投資增速下降會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來壓力，但經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在穩(wěn)定性會(huì)增強(qiáng)。從GDP核算角度看，固定資產(chǎn)投資增速下降會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)產(chǎn)生負(fù)面影響。不過，考慮到固定資產(chǎn)投資增速下降的主因在于基礎(chǔ)設(shè)施投資增速降至可持續(xù)水平，這對(duì)于防風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)具有正向作用。投資增速進(jìn)入個(gè)位數(shù)，既會(huì)是常態(tài)，也是我國(guó)經(jīng)濟(jì)從高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段后必然會(huì)出現(xiàn)的。”

國(guó)家發(fā)改委新聞發(fā)言人嚴(yán)鵬程認(rèn)為，投資增速維持在個(gè)位數(shù)，同經(jīng)濟(jì)增速在個(gè)位數(shù)一樣，是與當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速變化、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、動(dòng)力轉(zhuǎn)換相適應(yīng)的。“從增速變化來看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)正在由高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為中高速增長(zhǎng)。從結(jié)構(gòu)優(yōu)化來看，需求結(jié)構(gòu)由主要依靠投資、出口拉動(dòng)，轉(zhuǎn)向依靠消費(fèi)、投資、出口協(xié)同拉動(dòng)，供給結(jié)構(gòu)中服務(wù)業(yè)占比持續(xù)上升，單位服務(wù)業(yè)增加值所需投資低于制造業(yè)。從動(dòng)力轉(zhuǎn)換來看，與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)更多依靠資本投入相比，新動(dòng)能的培育發(fā)展更多依靠技術(shù)、人力資本等要素，對(duì)資本的依賴明顯下降。”

投資結(jié)構(gòu)在優(yōu)化，投資對(duì)優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵作用正在凸顯

盡管投資增速放緩，但投資結(jié)構(gòu)在優(yōu)化，投資對(duì)優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵作用正在凸顯。

從投資領(lǐng)域看，在基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)投資放緩的同時(shí)，制造業(yè)投資連續(xù)3個(gè)月增速加快。數(shù)據(jù)顯示，上半年，制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)6.8%，增速比一季度提高3個(gè)百分點(diǎn)，比全部投資高0.8個(gè)百分點(diǎn)，增速為2016年一季度以來最高；制造業(yè)投資占全部投資的比重為26.8%，比去年同期提高0.2個(gè)百分點(diǎn)；對(duì)全部投資增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為30.3%，比去年同期提高9.9個(gè)百分點(diǎn)。

特別值得關(guān)注的是，高技術(shù)制造業(yè)投資保持高增速。上半年，高技術(shù)制造業(yè)投資增長(zhǎng)13.1%，增速比一季度提高5.2個(gè)百分點(diǎn)，比全部制造業(yè)投資高6.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，醫(yī)療診斷、監(jiān)護(hù)及治療設(shè)備制造業(yè)投資增長(zhǎng)66.3%，工業(yè)自動(dòng)控制系統(tǒng)裝置制造業(yè)投資增長(zhǎng)36.3%，電子電路制造業(yè)投資增長(zhǎng)27.5%。這也意味著高技術(shù)制造業(yè)在加速形成產(chǎn)能，制造業(yè)正實(shí)實(shí)在在地邁向高質(zhì)量發(fā)展。

“2016年8月，制造業(yè)投資增速曾跌至2.8%的谷底，現(xiàn)在看來已經(jīng)企穩(wěn)并開始回升。”趙昌文分析，實(shí)體經(jīng)濟(jì)整體上仍面臨不少困難和問題，但隨著營(yíng)商環(huán)境不斷完善，特別是減費(fèi)降稅政策的落地，制造業(yè)投資者的信心得到增強(qiáng)。

從投資主體看，上半年民間投資增長(zhǎng)8.4%，高出社會(huì)固定資產(chǎn)投資增速2.4個(gè)百分點(diǎn)，增速也比去年同期高1.2個(gè)百分點(diǎn)。民間投資占全部投資的比重為58.9%，比去年同期提高1.3個(gè)百分點(diǎn)；對(duì)全部投資增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率達(dá)81.5%，拉動(dòng)投資增長(zhǎng)4.9個(gè)百分點(diǎn)。

民間投資繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)，不僅證明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)力在增強(qiáng)，也反映出三方面的積極變化：一是資金來源有保障。今年上半年規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)17.2%，企業(yè)投資能力得到有效保證。二是投資預(yù)期在向好。今年以來制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)長(zhǎng)期保持在景氣區(qū)間內(nèi)，同時(shí)工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)保持在比較合理的水平，反映出企業(yè)投資信心比較足。三是企業(yè)成本在降低。隨著簡(jiǎn)政、減稅、降費(fèi)等一系列政策舉措出臺(tái)實(shí)施，增強(qiáng)了企業(yè)特別是民營(yíng)企業(yè)的投資后勁。

“民間投資增速表現(xiàn)較好，透露出兩方面信號(hào)。一方面，投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化；另一方面，去產(chǎn)能、去杠桿取得階段性成效，投資回報(bào)率有所回升。”趙昌文說。

穩(wěn)投資不是單純地推高投資增速，而是要拉動(dòng)有效投資，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)、防風(fēng)險(xiǎn)和惠民生的統(tǒng)一

在國(guó)家統(tǒng)計(jì)局中國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣監(jiān)測(cè)中心副主任潘建成看來，固定資產(chǎn)投資增速?gòu)母呶换芈洌粌H是正常的，更是符合預(yù)期的。“我們一直強(qiáng)調(diào)要改變過去過度依賴投資拉動(dòng)增長(zhǎng)的發(fā)展方式。連續(xù)多年保持兩位數(shù)以上的高位增長(zhǎng)，這是不可持續(xù)的。現(xiàn)在固定資產(chǎn)投資增速回落，是我們期待的結(jié)果。”潘建成指出，無論是從防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的角度，還是從促進(jìn)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的角度，基建投資和房地產(chǎn)投資增速都是該降低的。“我們不能為了月度數(shù)據(jù)的波動(dòng)就動(dòng)搖長(zhǎng)期目標(biāo)，要推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，既要下決心，更要有恒心。”

盡管從長(zhǎng)期看，投資增速放緩是一種必然，但放緩速度、幅度過猛也會(huì)加劇經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。特別是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中有變，面臨一些新問題新挑戰(zhàn)，外部環(huán)境發(fā)生明顯變化，擴(kuò)內(nèi)需穩(wěn)投資就顯得尤為重要。

實(shí)際上，投資增速放緩不代表投資意愿不強(qiáng)。國(guó)家發(fā)改委全國(guó)投資項(xiàng)目在線審批監(jiān)管平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，今年1—6月，全國(guó)意向投資項(xiàng)目數(shù)量新增45.9萬個(gè)，同比增長(zhǎng)23.3%；全國(guó)擬建投資項(xiàng)目數(shù)量新增13.3萬個(gè)，同比增長(zhǎng)15.6%；新增意向投資和擬建投資項(xiàng)目數(shù)量同比增速較高，在一定程度上反映了投資動(dòng)力還是比較強(qiáng)的。此外，下半年隨著地方違規(guī)舉債融資項(xiàng)目清理完成，合規(guī)項(xiàng)目加快落地，基礎(chǔ)設(shè)施投資也有望保持基本穩(wěn)定。

穩(wěn)投資，我們?cè)撟鲂┦裁矗?/p>

激活投資動(dòng)力，有所為有所不為。趙昌文認(rèn)為，在邁向高質(zhì)量發(fā)展階段，穩(wěn)投資不是單純地推高投資增速，而是要拉動(dòng)有效投資，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)、防風(fēng)險(xiǎn)和惠民生的統(tǒng)一。“既要盡快消除不當(dāng)政策障礙、優(yōu)化投資環(huán)境、優(yōu)化財(cái)政投放節(jié)奏、激勵(lì)技改投資，也要避免大幅新增地方政府隱性債務(wù)來拉動(dòng)投資。”

深挖投資潛力，重在促進(jìn)民間投資落地。國(guó)家發(fā)改委投資司副司長(zhǎng)韓志峰認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)更加注重發(fā)揮民間投資對(duì)促進(jìn)有效投資的積極作用，更加注重提升民間投資發(fā)展的質(zhì)量和效益。一是以2018年國(guó)務(wù)院大督查為契機(jī)，狠抓已出臺(tái)政策措施落地，切實(shí)增強(qiáng)民營(yíng)企業(yè)的獲得感。二是持續(xù)深化“放管服”改革，優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境，激發(fā)民間投資活力。三是選擇投資回報(bào)機(jī)制明確、商業(yè)模式創(chuàng)新潛力大的重點(diǎn)領(lǐng)域項(xiàng)目向民間資本集中推介，使民間資本進(jìn)得來、能發(fā)展。四是進(jìn)一步鼓勵(lì)民間資本規(guī)范參與PPP項(xiàng)目，拓展民間資本的發(fā)展空間。五是用好用活先進(jìn)地區(qū)典型經(jīng)驗(yàn)，因地制宜、研究制定有針對(duì)性的措施，促進(jìn)民間投資健康可持續(xù)發(fā)展。六是著力解決民營(yíng)企業(yè)投資項(xiàng)目的生產(chǎn)要素約束，特別是加強(qiáng)土地供給、資金保障，緩解民營(yíng)企業(yè)融資貴、用地難等問題。

“我們堅(jiān)信，在推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展、建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系的進(jìn)程中，新的投資領(lǐng)域會(huì)不斷涌現(xiàn)，新的投資機(jī)遇會(huì)層出不窮，行業(yè)企業(yè)發(fā)展質(zhì)量效益的不斷提高將為投資增長(zhǎng)提供有力支撐，加上我們主動(dòng)施策大力改善營(yíng)商環(huán)境、降低企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本等，一定能進(jìn)一步增強(qiáng)企業(yè)投資活力，促進(jìn)投資平穩(wěn)增長(zhǎng)。”嚴(yán)鵬程說。

[責(zé)任編輯：楊凡、穆楠]

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