央視網消息（焦點訪談）：今年4月27日，習近平總書記主持召開中央深改委第十三次會議，審議通過了《創業板改革并試點注冊制總體實施方案》，正式啟動了深交所創業板注冊制改革。這是繼去年上交所科創板成功試點注冊制以來，注冊制改革從“試驗田”向“深水區”繼續探索的一個標志。而就在3月1日，新《證券法》也正式實施，對注冊制改革以及相應的配套措施作出了明確的規定。注冊制改革改了什么？又將在哪些方面影響中國資本市場的發展呢？

4月27日，中央全面深化改革委員會第十三次會議審議通過《創業板改革并試點注冊制總體實施方案》。當晚，中國證監會和深圳證券交易所發布《創業板首次公開發行股票注冊管理辦法（試行）》等一系列配套規則，并向社會公開征求意見。證監會表示，這次深交所創業板試點注冊制改革將重點解決兩個問題：一是在科創板的基礎上擴大注冊制試點，為存量板塊推行注冊制積累經驗；二是增強對創新創業企業的包容性，突出板塊特色。

中國資本市場過去30年間，作為股票發行監管部門的證券監督管理委員會，對申請上市的公司實行的是嚴格的審批制，而后過渡為核準制，它意味著擬上市企業不僅要達到較高的盈利標準，還需要排隊等待審批。

上市規則的改變，讓股票市場有了更多的包容性，只要是具有成長性創新性的企業，即使暫時規模和盈利能力不足，也能通過公平的方式參與市場。這是一家位于深圳前海的一家科技創業公司，它們自主研發的視覺檢測平臺，被廣泛應用于華為等品牌供應鏈。創業5年多以來，研發投入都完全依靠企業自有資金和少量的個人融資。按照新的創業板注冊制要求，該公司基本達到了上市條件，如果順利上市，預計將為企業提供充足的研發經費，營業額擴張至少20倍以上。

誕生于改革開放前沿深圳的創業板，自2009年10月開市以來，已成為支持創新創業和經濟轉型的重要力量。深交所透露，目前創業板賬戶約5000萬戶，截至2020年4月27日收盤，創業板有6家公司市值超過千億元，25家公司市值在300億元至1000億元之間。如今，增加了包容性的新一輪注冊制改革，讓許多有成長性的創新型企業看到了全新的機遇。

值得注意的是，創業板改革并非是注冊制的首次亮相。2019年7月22日，上交所科創板正式開市，同時啟動的還有注冊制試點。首批登陸上交所科創板的25家公司，全部為科技創新型企業。

今年4月29日，上交所開市不到一年的科創板迎來了第100家上市企業，也交出了一份不錯的成績單。2019年年報顯示，上交所科創板公司上市首年保持良好發展態勢，共實現營業收入1471.15億元，同比增長14%；歸母凈利潤178.12億元，同比增長25%。與此同時，數據顯示，2019年科創板公司研發投入持續加大，合計投入研發金額達117億元，增幅23%。作為注冊制“試驗田”的上交所科創板成功運行，無疑為在深交所創業板這個存量市場繼續推進注冊制改革打下了良好的基礎。除了鮮明的科創屬性，尤為引人關注的是，科創板所實行的注冊制引入了嚴格的退市機制。

4月27日，深交所發布關于《創業板改革并試點注冊制配套業務規則公開征求意見的通知》，借鑒上交所科創板制度經驗，在退市程序、標準以及風險警示機制等方面均進行了一系列優化安排。退市標準完善后，業內人士預計，創業板退市率將大幅提高，殼公司占用資金有望被解放出來，參與更有效率的配置。與此同時在交易制度方面，創業板改革并試點注冊制后，新上市企業上市后前五日不設漲跌幅，之后漲跌幅限制從目前的10%調整為20%，這意味著投資者可能會面臨更大的個股波動，需要更有效的風險控制。

數據顯示，我國證券市場投資者數量高達1.5億人，其中95%以上為中小投資者。這意味著上市公司的信息披露尤為關鍵，與此同時，這也對投資者的判斷力，以及風險把控能力提出了很高的要求。在4月27日發布的《創業板首次公開發行股票注冊管理辦法（試行）》征求意見稿中寫到：“同意發行人首次公開發行股票注冊，不表明中國證監會和交易所對該股票的投資價值或者投資者的收益作出實質性判斷或者保證。”

2019年以來，證監會嚴厲打擊上市公司財務造假。包括康得新、康美藥業信息披露違法重大案件在內，證監會累計對22家上市公司財務造假行為立案調查，全年共作出行政處罰決定296件，罰沒款金額41.83億元，市場禁入66人。如何從制度和法律上有效遏制上市公司的違規違法行為，不僅是維護證券市場健康成長的基礎，更被認為是推廣注冊制的一個至關重要的先決條件。

今年3月1日實施的新《證券法》，是《證券法》自1998年頒布實施以來的第四次修改。除了全面推行證券發行注冊制，新《證券法》大幅提高了對證券違法行為的處罰力度，對于上市公司信息披露違法行為，從原來最高可處以60萬元罰款，提高至1000萬元，包括保薦人、會計師事務所、律師事務所等中介機構都將承擔連帶責任，處罰幅度也由原來最高可處以業務收入五倍的罰款提高到十倍。新《證券法》實施后，上市公司造假不僅面臨著行政和刑事處罰，還將面臨投資者的巨額索賠。

選擇什么樣的企業上市？發行如何定價？監管重心在哪？這些中國資本市場30年發展中主要的痛點問題，隨著注冊制改革的不斷深化，有了越來越清晰的答案。4月27日，中央深改委會議指出，推進創業板改革并試點注冊制，是深化資本市場改革、完善資本市場基礎制度、提升資本市場功能的重要安排。要著眼于打造一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。

從2019年7月首批科創板企業上市，到新《證券法》通過并正式實施，再到如今創業板試點注冊制，短短9個月左右的時間，中國資本市場朝著法治化、市場化方向加速邁進。

根據規定，證監會相關制度征求意見為期一個月，到本月27日結束。預計這一系列的規則會盡快正式落地，屆時深交所就可以啟動實施注冊制之后的創業板IPO申請受理，而新的規則也給投資者設立了相應的門檻，交易機制也會發生一些變化。股市有風險，入市需謹慎。不過從長遠來看，一個信息披露更為充分、交易更為透明、法治更為健全的證券市場，一定符合絕大多數人的利益，是中國資本市場乃至中國經濟高質量發展的福音。

[責任編輯：楊凡、武云泉]

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