中證網訊（記者 昝秀麗）業內專家認為，近期發布的《金融控股公司監督管理試行辦法》《網絡小額貸款業務管理暫行辦法（征求意見稿）》（下稱《網絡小貸辦法》）等監管規定，將對螞蟻集團產生重大影響。螞蟻集團面臨的外部監管環境已發生根本變化，并對其盈利能力和市場估值產生重大影響。投資者應根據新情況以及未來螞蟻集團業務調整情況更加客觀、理性地判斷螞蟻集團業務架構、盈利能力和市場估值。

　　螞蟻集團盈利能力將受到明顯影響

富國基金首席經濟學家、基金經理袁宜11月5日在接受中國證券報記者采訪時表示，螞蟻集團面臨的外部監管環境已發生重大變化，這可能會對螞蟻的業務架構、營收結構、盈利能力和市場估值等方面產生明顯的影響。

資深學者張子長認為，《網絡小貸辦法》對網絡小貸公司的單筆聯合貸款、出資比例、注冊資本、跨省經營都有嚴格要求，類似螞蟻集團的網絡小貸公司以較少資本金撬動高額貸款規模的高杠桿做法將不會再出現。

根據《網絡小貸辦法》，在單筆聯合貸款中，經營網絡小貸業務的公司出資比例不得低于30%。業內人士介紹，近幾年，互聯網巨頭的流量與金融機構的資金相結合，讓聯合貸款模式迅速發展壯大，部分小貸公司出資比例低至1%至2%。辦法落地，將對此類公司的資本消耗量產生更大要求，使其杠桿率和擴張速度降低。蘇寧金融研究院副院長薛洪言表示，這會壓降聯合貸款規模，并迫使銀行等機構降低對聯合貸款的依賴，強化自主獲客能力，將對整個行業產業鏈產生深遠影響。

“螞蟻集團此次受影響較大的是其聯合貸業務。按征求意見稿的要求，此項業務，螞蟻的出資比例需要顯著增加，這會顯著降低其使用杠桿的比例，進而可能減緩擴張的速度。但是，螞蟻也可以調整其業務結構，降低聯合貸的比例，增加助貸等非資本消耗型業務的比例。因此，最終的影響還要看螞蟻針對最新的監管要求，自身業務向哪個方向做出調整而定。”袁宜表示。

星石投資首席執行官楊玲指出，《網絡小貸辦法》整體導向是壓縮杠桿，控制風險，打破了網絡小貸行業以較低資本撬動上萬億貸款的業務模式。同時意味著這個行業將從輕資本轉換為重資本，所以估值邏輯也會面臨重塑。這是屬于發行注冊條件的改變。辦法對螞蟻小貸的影響比較大的一條就是聯合貸款中小貸公司出資比例不得低于30%的要求，經營杠桿的大幅降低，不僅意味著螞蟻需要補充近千億的資本金，其盈利能力也會受到大幅沖擊。

　　強化同類業務統一監管標準

袁宜指出，《網絡小貸辦法》有利于相關監管部門對同類業務適用統一的監管標準。他說，此前，銀行屬于銀保監會監管，小貸公司歸屬地方金融辦監管，此次政策調整，將明顯消除監管的“灰色地帶”，減少監管套利的狀況。

資深學者時雨表示，穿透來看，螞蟻集團基本的業務模式仍然是支付、吸收存款、發放貸款、貨幣市場基金、代銷金融產品、保險業務等。只不過是支付寶這一非銀行支付機構偏離支付主業，擴張成為了綜合金融服務平臺，使螞蟻集團實質上跨界開展非金融、金融、類金融和金融基礎設施等多種業務，成為了全世界混業程度最高的機構。

資深學者張子長指出，如果允許螞蟻集團按照科技公司身份在科創板以高估值融資，后續再讓螞蟻集團按照金融業務接受統一監管，監管的一致性邏輯將遭受破壞。對同類金融業務實施統一監管是防范金融風險的基本前提，對BigTech公司的監管，金融監管部門不應被其自稱的科技行業定位誤導，而必須進行有效監管，否則最終會扭曲市場，產生金融風險。面對類似影子銀行的創新業務，必須要強調監管的一致性。現在暫緩螞蟻集團上市，實際上是為同類金融業務適用統一監管標準創造更好的條件。

[責任編輯：楊凡、武云泉]

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