原標題：資本市場厚植創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)沃土

來源：經濟日報

北交所成立、特別代表人訴訟制度落地、外資流入力度加大……今年以來，面對新冠肺炎疫情等困難挑戰(zhàn)，資本市場改革開放步伐進一步加快，市場基礎制度不斷完善，市場生態(tài)持續(xù)優(yōu)化，創(chuàng)新活力加速釋放，為穩(wěn)定宏觀經濟大盤、支持經濟高質量發(fā)展貢獻重要力量。

當前，我國經濟發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力，需要資本市場更加主動擔當作為。專家認為，資本市場應以全市場注冊制改革為牽引，進一步暢通科技、資本與實體經濟循環(huán)，不斷提升服務經濟高質量發(fā)展的質與效。

市場活力進一步激發(fā)

作為拓寬資本市場入口、提升直接融資比重的重要抓手，注冊制改革備受關注。繼科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點注冊制并平穩(wěn)運行后，今年，注冊制改革取得又一重大進展：北交所成立并同步試點注冊制。注冊制“試驗田”持續(xù)擴圍，市場容量和質量穩(wěn)步提升，市場活力進一步激發(fā)。

同花順iFinD統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2021年12月20日，注冊制下共380家公司登陸科創(chuàng)板，合計總市值約5.76萬億元；253家公司登陸創(chuàng)業(yè)板，合計總市值約2.33萬億元；82家公司登陸北交所，合計總市值約2550億元。注冊制不斷擴圍，有效提升資本市場覆蓋面和包容度，直接融資活水加速滋潤實體經濟。

同時，一年來，與注冊制改革相配套的退出機制、發(fā)行交易、投資者適當性管理等基礎制度也持續(xù)建立完善，厚植支持優(yōu)質企業(yè)成長的沃土。

“資本市場資源配置效率在不斷提高。”招商基金研究部首席經濟學家李湛表示，新股發(fā)行定價機制改善，新股價格更能反映企業(yè)實際價值，價格發(fā)現(xiàn)效率顯著提升。質優(yōu)公司股票更受青睞，“殼價值”逐步下降，“炒差”“炒新”現(xiàn)象日益減少。常態(tài)化退市制度建設不斷推進，今年A股已有超20家公司退市，比往年退市家數(shù)都要多，優(yōu)勝劣汰效應顯著。

歷經多年準備，目前我國已具備全面實行注冊制的條件。近日，中央經濟工作會議明確提出，全面實行股票發(fā)行注冊制。未來隨著注冊制改革加速推進，越來越多實體企業(yè)有望登陸A股市場。

“要全面實行注冊制，還需從三方面著重發(fā)力、補齊短板。”李湛建議，首先要建立規(guī)范化、常態(tài)化和嚴格化的信息披露制度，提高質控水平。其次要切實保護好投資者權益，壓實上市公司、中介機構、利益相關個人責任，落實“代表人訴訟”“先行賠付”等制度，保證投資者切實獲得賠償。最后還要加快建立與注冊制相符的常態(tài)化退市機制。

南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝認為，如何構建嚴格和包容兼具的發(fā)行上市標準是全面實行注冊制的重中之重，“我國公開市場既要選優(yōu)拒劣，又要包容獎掖，既要防止劣質企業(yè)上市圈錢，也要讓有潛力的公司獲得資本市場支持”。

公平競爭秩序穩(wěn)步向好

以注冊制改革為龍頭，今年以來，資本市場改革開放全面推進，服務實體經濟的制度基礎不斷夯實，深層次、結構性變化逐漸顯現(xiàn)。

雙向開放新舉措頻出。符合條件的科創(chuàng)板股票被正式納入滬深港通標的；QFII新規(guī)落地實施，投資范圍擴大至商品期貨、商品期權、股指期權等；商品期貨、期權國際化品種范圍不斷拓展，新增原油、棕櫚油期權兩個國際化品種等，支持國內企業(yè)更積極有效利用外資。

投資者保護網越織越密。出臺刑法修正案（十一）和《關于依法從嚴打擊證券違法活動的意見》等，為保護投資者合法權益提供了堅實法治保障；康美藥業(yè)案一審判決，特別代表人訴訟制度成功落地實施，上市公司違法違規(guī)成本大幅提升，投資者維權取得新突破。

防止資本無序擴張初見成效。針對一些平臺企業(yè)存在野蠻生長、無序擴張等問題，有關監(jiān)管部門加大反壟斷監(jiān)管力度，依法查處有關平臺企業(yè)壟斷和不正當競爭行為，推動市場公平競爭秩序穩(wěn)步向好。“一系列改革舉措及時落地，有效改善和穩(wěn)定了市場預期，基礎制度扎實、市場監(jiān)管有效、投資者合法權益得到有效保護的資本市場生態(tài)正在形成。”前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示。

隨著注冊制全面實行和資本市場走向更高水平開放，進一步加強對資本的規(guī)范引導、減少風險外溢至關重要。中央經濟工作會議提出，要為資本設置“紅綠燈”，依法加強對資本的有效監(jiān)管，防止資本野蠻生長。“設置‘紅綠燈’就是要引導資本充分發(fā)揮在經濟轉型升級過程中作為重要生產要素的積極作用，切實提升金融服務實體經濟的能力。”紅塔證券首席經濟學家李奇霖認為，防止資本野蠻生長，未來監(jiān)管部門要進一步完善資本市場制度框架，依法強化對資本的有效監(jiān)管。

“防止資本野蠻生長需要給資本定規(guī)立制，通過建立完善的監(jiān)管制度，明確不能進行掠奪式的并購擠占或惡性競爭，督促市場開展共贏型的協(xié)同發(fā)展，引導資本重視長期成長而非短期暴利。”田利輝表示。

創(chuàng)新能量加速釋放

今年以來，通過不斷構建完善功能互補、有機聯(lián)系的多層次股權市場體系，資本市場支持科技創(chuàng)新的力量進一步增強，資金、技術、人才持續(xù)向創(chuàng)新領域涌動，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活力加速釋放。

科創(chuàng)板支持與鼓勵一大批“硬科技”企業(yè)上市發(fā)展、做優(yōu)做強，助力企業(yè)“輕裝上陣”。今年前三季度，科創(chuàng)板公司研發(fā)投入合計376.68億元，同比增長40%，接近2020年全年水平。創(chuàng)業(yè)板積極服務高新技術企業(yè)、成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)。今年前三季度，創(chuàng)業(yè)板138家“專精特新”上市公司平均營業(yè)收入7.63億元，同比增長35.53%；平均凈利潤1.03億元，同比增長28.63%。北交所聚焦“更早、更小、更新”，著力打造服務創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。81家首批上市企業(yè)中，有16家為“小巨人”企業(yè)，50%以上是“專精特新”中小企業(yè)。

未來應如何進一步暢通科技、資本與實體經濟融合？李奇霖建議，一方面要加速全面實行注冊制的步伐，提升資本市場對于創(chuàng)新發(fā)展的驅動力；另一方面要發(fā)揮好政府引導基金在支持產業(yè)升級、科技創(chuàng)新方面的重要作用，引導資本更高效配置到重點領域。

李湛認為，要繼續(xù)推進新三板改革，著重培育“專精特新”中小企業(yè)，“建議引入更具競爭性的發(fā)行制度和更高效的交易機制，在加強投資者教育和風險預警的基礎上考慮適當放寬投資者門檻，繼續(xù)加強場內屬性，不斷增強新三板的流動性”。

“還要善用市場化機制激勵企業(yè)創(chuàng)新投入，如大力發(fā)展私募股權市場，讓天使投資、創(chuàng)業(yè)投資和私募投資加快邁向專業(yè)化、規(guī)模化和市場化，引領更多資金投早、投小、投科技。”田利輝表示。（記者 李華林）

[責任編輯：楊凡、崔中連]

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