原標題：財鑫聞丨“保殼”潮來臨，國資接連“抄底”，那些“漂亮殼”都長啥樣？

來源：海報新聞

原標題：財鑫聞丨“保殼”潮來臨，國資接連“抄底”，那些“漂亮殼”都長啥樣？

來源：海報新聞

海報新聞記者 沈童 報道

一直以來，“殼資源”是A股市場備受關注的主題之一。持續(xù)了近一年的低迷走勢后，隨著并購政策放松以及殼費用大幅降低，今年股權變更重新火爆了起來。記者整理數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，截至9月18日，已有80多家A股公司實控人發(fā)生變更，其中26家涉及國資。那么，隨著殼資源買賣的重新活躍，投資者又該關注哪些領域？

國資接連“抄底”，三家上市魯企也在其中

9月16日，黃河旋風發(fā)布控股股東及實際控制人擬發(fā)生變更公告，公司控股股東黃河集團擬通過協(xié)議轉讓方式，將所持公司9.36%股權作價4.75億元（3.52元/股）轉讓給許昌產(chǎn)投，由于此前受讓方的關聯(lián)方通過司法競拍獲得公司6.81%股權。本次交易完成后，許昌產(chǎn)投將成為黃河旋風控股股東，許昌市財政局將成為實際控制人。受此影響，9月18日，黃河旋風復牌漲停，報4.02元，總市值58億元。

黃河旋風漲停

資料顯示，黃河旋風是全球質量最穩(wěn)定的、品種最齊全的超硬材料制造商，全國超硬材料行業(yè)第一家上市的民營企業(yè)。公司專注于人工合成金剛石產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括培育鉆石及工業(yè)金剛石二大產(chǎn)品體系。

但其實，公司的業(yè)績與其所描述的行業(yè)地位并不匹配。2021～2022年，公司凈利潤分別為0.43億元、0.31億元；2023年上半年，公司歸母凈利潤更是為-2.19億元，而此次公司股價漲停，也不難看出，市場期待其能借助國資之力走出經(jīng)營困境。

黃河旋風的經(jīng)營水平并不如人意

事實上，隨著注冊制的實施，價值投資越來越被投資者所認可，而由于今年以來A股連續(xù)調整，導致殼股市值也持續(xù)走低，向來聰明的市場資金也悄悄關注起似乎跌到位的殼股，這也使得殼資源股票的交易再次活躍，其中更是不乏國資的身影。

據(jù)不完全統(tǒng)計，今年A股已有80家公司公布控制權將變更，而新晉股東26家具有國資背景，占比超過3成。其中，如普路通，實控人擬變更為廣州市花都區(qū)國資局；準油股份實控人變更為克拉瑪依市國資委；華燦光電實控人將變更為北京電控，而北京電控的實控人為北京市國資委。當然，其中也包括上市魯企，如匯金科技，淄博國投將成其控股股東，兆新股份的控股股東成恒豐銀行，金洲管道實控人變?yōu)閴酃鈬Y局等。

保殼、資產(chǎn)注入是新東家慣用“手段”

值得一提的是，隨著并購政策的更新，目前上市公司重組限制較此前也有所寬松。資深投行人士馮亦舒在接受海報新聞記者采訪時表示：“按照資本運作的方式，股權變更后，新晉股東會加快資本運作的步伐，合作共贏和產(chǎn)業(yè)協(xié)同或將是這些公司未來的看點。”

國資較高的信用級別以及眾多可調動的資源，也將成為這些上市公司的背書。“國資入主民企上市公司，既可以緩解其當前的流動性壓力，也可以通過內生和外延，推進公司現(xiàn)有的業(yè)務模式進一步升級。”馮亦舒說。

以*ST煉石為例，其2022年凈資產(chǎn)為-3.91億元，而在今年5月宣布四川國資或將成為公司實際控制人后，針對其經(jīng)營困境，公司表示，將積極采取多種有效措施以增加公司凈資產(chǎn)，全力壓降債務規(guī)模和財務費用，提高整體抗風險能力。

國資的動作也十分迅速。根據(jù)*ST煉石發(fā)布的公告顯示，彼時，公司正在積極與債權人協(xié)商，將即將到期的債務進行續(xù)借或展期，避免出現(xiàn)流動性危機。此外，公司積極尋求四川發(fā)展給予公司資金支持，全力保障生產(chǎn)經(jīng)營資金需求。市場預期，四川國資通過股份定增入主*ST煉石后，公司凈資產(chǎn)將回正，有望摘星摘帽，實現(xiàn)保殼成功。

此外，不少新股東入主公司后，也會進行產(chǎn)業(yè)合作或資產(chǎn)注入。如今年1月8日，建發(fā)股份擬籌劃通過現(xiàn)金方式協(xié)議收購美凱龍不超過30%的股份。

而在外界看來，建發(fā)股份收購美凱龍股份，無疑是一個商業(yè)經(jīng)典案例。合并美凱龍報表不僅能夠增厚建發(fā)股份業(yè)績，主業(yè)為房地產(chǎn)的建發(fā)股份也可利用美凱龍家具企業(yè)的房地產(chǎn)下游產(chǎn)業(yè)和配套行業(yè)，進行協(xié)同發(fā)展。

國資入主標都有哪些特征？

隨著并購政策的寬松和重組限制的放松，從二級市場來看，在股指盤整之際，股權變更概念連續(xù)走強。這些受到資金青睞，尤其是國資駐足的標的都具有哪些特點呢？

海報新聞記者通過整理已有國資入主的公司業(yè)績來看，在2023年易主公司中，大部分公司業(yè)績虧損或業(yè)績下滑，同時市值較小。如準油股份，其上半年歸母凈利潤為-1650.44萬元，增長率為-238.48%，總市值僅有21.57億元；普路通歸母凈利潤為同樣為負，總市值也不超過33億元；三特索道雖然上半年盈利5088.79萬元，但其市值也不到30億。

也有像美凱龍、孚能科技、南鋼股份這樣市值超過百億的公司，但其經(jīng)營業(yè)績并不如人意，凈利潤增長率均為負。上述類型的公司多數(shù)由于上半年后續(xù)發(fā)展經(jīng)營承壓，原公司股東希望找到有實力的國資接盤。

審核：張達偉

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