新華網(wǎng)北京2月23日電（記者高暢）引導(dǎo)資金“脫虛向?qū)崱背蔀榻诮鹑诒O(jiān)管高頻詞。規(guī)范上市公司并購重組、IPO加速、再融資收緊……證券監(jiān)管部門重拳頻出，這些政策構(gòu)成助力資本“回歸”實體經(jīng)濟的“組合拳”。

業(yè)內(nèi)人士普遍認為，2017年是A股融資結(jié)構(gòu)變化的一年。去偽存真，監(jiān)管層通過一系列舉措，或許這是改變A股炒作規(guī)律的一年。

改革舉措一脈相承 “組合拳”扶優(yōu)限劣

2月17日，證監(jiān)會收緊上市公司再融資，劍指部分業(yè)績不良甚至虧損的上市公司通過非公開發(fā)行進行頻繁融資，堵住監(jiān)管套利漏洞，防止炒概念等行為，同時，滿足上市公司正當(dāng)合理的融資需求，優(yōu)化資本市場融資結(jié)構(gòu)。

華泰證券研報認為，新規(guī)從多個維度引導(dǎo)投資者關(guān)注價值投資而非短期逐利，明確募集資金用到實處，有助于營造健康的投融資市場，真正實現(xiàn)脫虛向?qū)崱?/p>

時間回放至2016年，證監(jiān)會嚴把并購重組關(guān)，對“忽悠式”、“三高”（高估值、高溢價、高承諾）類重組以及規(guī)避借殼類重組加大監(jiān)管力度。9月9日，證監(jiān)會發(fā)布《上市公司重大資產(chǎn)重組辦法》，進一步規(guī)范借殼上市的行為，促進市場估值體系的理性修復(fù)，繼續(xù)支持通過并購重組提升上市公司質(zhì)量，引導(dǎo)更多資金“脫虛向?qū)崱薄?/p>

通過規(guī)范并購重組和再融資是為資本市場扶優(yōu)限劣、正本清源，但是資本市場也同樣需注入新鮮水源來增強活力。

新股發(fā)行、審核的提速與核查趨嚴，兩手都要硬，形成提高上市公司質(zhì)量的重要舉措，充分發(fā)揮資本市場融資功能。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新對新華網(wǎng)記者表示：“一方面，管住定增再融資，就等于管住了并購的‘廉價’資金來源，進而抑制純粹的股權(quán)騰挪‘炒錢’行為，這將為IPO擴容開路讓道，騰出更大市場空間。”

“另一方面，IPO提速既是為了將更多的社會資金導(dǎo)入實體經(jīng)濟，更是為了與注冊制改革通道對接?！倍切抡f。

新政持續(xù)發(fā)酵 監(jiān)管不缺席

證監(jiān)會曾表示加強對并購重組的事后監(jiān)管，并部署“回頭看”大檢查。對上市公司的會計處理予以重點關(guān)注，特別是應(yīng)收賬款、存貨、商譽大幅計提減值準備的情形等。

“這些部署將有效發(fā)揮監(jiān)管對并購重組政策執(zhí)行后效果的威懾作用?！倍切卤硎尽！鞍l(fā)行人、上市公司需要有市場監(jiān)管者和對等的博弈對象，這就是為什么需要投資者‘用腳投票’，而不是一味賭博?！?/p>

市場普遍認為，并購重組規(guī)范化、新股發(fā)行常態(tài)化、再融資新規(guī)落地等等，從近期監(jiān)管層一系列動作來看，不僅給A股帶來融資結(jié)構(gòu)上的變化，也改變了其炒作的規(guī)律：監(jiān)管層正在倒逼偽成長股被動殺估值，并驅(qū)使資金流入一二線績優(yōu)藍籌股。

隨著再融資新政的發(fā)酵，多家上市公司調(diào)整非公開發(fā)行方案。截至2月22日，已有金宇車城、正邦科技、泰爾股份等十余家上市公司擬調(diào)整方案或終止原募資方案。

董登新認為，“不用‘還本付息’的定向增發(fā)將受到極大限制，倒逼上市公司回歸并專注主業(yè)及研發(fā)，而不是純粹的玩股權(quán)、不務(wù)正業(yè)?！?/p>

此消彼長 讓金融“活水”流向?qū)嶓w經(jīng)濟

面臨經(jīng)濟下行和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型調(diào)整的雙重壓力，資金“脫實向虛”現(xiàn)象引人擔(dān)憂。一方面，中小企業(yè)融資難、融資貴，往往是有項目卻找不到“錢”，另一方面，有融資能力的上市公司未將資金投入到生產(chǎn)經(jīng)營中，而是貪圖賺“快錢”去買理財、炒股票，導(dǎo)致主業(yè)發(fā)展停滯。

“這種結(jié)構(gòu)性矛盾暴露出我國金融資源的錯配問題。”華融證券首席經(jīng)濟學(xué)家伍戈在接受新華網(wǎng)記者采訪時表示，而金融資源錯配才是金融體系深化改革的方向。

中國財政科學(xué)研究院院長劉尚希表示，資金脫實向虛，一方面是實體經(jīng)濟不景氣產(chǎn)生的斥力，另一方面是套利機會產(chǎn)生的引力，這就需要監(jiān)管改革來堵塞監(jiān)管套利。

中央經(jīng)濟工作會議明確提出要“著力振興實體經(jīng)濟”。金融有活水，對于資本市場來說，在讓“水”流向不同層次的同時，也應(yīng)注意及時“去虛火、擠泡沫”，通過此消彼長的關(guān)系，引導(dǎo)股市更多服務(wù)實體經(jīng)濟。

[責(zé)任編輯：楊凡、李娜]

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