6月6日深夜，證監(jiān)會發(fā)布了9份同CDR（存托憑證）相關(guān)的文件。這也意味著，A股將通過CDR的方式迎接“獨角獸”回歸。有分析認為，從目前的情況來看，部分參股獨角獸的上市公司或創(chuàng)投機構(gòu)將受益最為明顯。同時，作為承攬CDR業(yè)務(wù)的券商也獲得更多的新業(yè)務(wù)，受益最直接。

不過，證監(jiān)會提醒，將嚴格掌握試點企業(yè)家數(shù)和籌資數(shù)量，合理安排發(fā)行時機和發(fā)行節(jié)奏。希望市場不要跟風(fēng)炒作。在A股市場上，周四除了券商股表現(xiàn)活躍外，其余相關(guān)概念反應(yīng)淡定，多數(shù)科技類個股不漲反跌。

文/表 廣州日報全媒體記者張忠安

廣州日報訊 6月6日深夜，證監(jiān)會發(fā)布了CDR具體細則，涉及9份文件。核心文件是《存托憑證發(fā)行與交易管理辦法（試行）》，隨《管理辦法》一同發(fā)布的有：《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》。

而就在6月6日下午，包括華夏、嘉實、易方達、匯添富等在內(nèi)的首批6只“獨角獸基金”也正式獲批。此外，近期，滬深交易所及中國結(jié)算向各家證券公司發(fā)布了啟動CDR仿真測試的通知，明確CDR的基本設(shè)計思路主要參照A股。其中，投資者可申購CDR的數(shù)量仍與其持有的滬市或深市的流通市值掛鉤，且每個賬戶只能申購一次。上交所仿真測試時間定于6月5日至6月15日進行，深交所為6月5日至6月22日。

對A股的資金面有何影響？

“CDR試點政策出臺速度超出了市場預(yù)期，中概股通過CDR回歸的步伐正在加快。第一批企業(yè)有可能在年內(nèi)啟動。”一位券商投行人士表示。

實際上，對整個A股而言，如果市場過于聚焦某一個領(lǐng)域，可能會對資金面帶來一定壓力，但不至于大規(guī)模“失血”。證監(jiān)會也表示，會合理安排CDR發(fā)行時機與發(fā)行節(jié)奏，把握企業(yè)數(shù)量和融資規(guī)模。

6日，證監(jiān)會官網(wǎng)發(fā)布消息稱，為防范風(fēng)險，證監(jiān)會設(shè)定了嚴格的試點企業(yè)選取標準和選取機制，嚴格掌握試點企業(yè)家數(shù)和籌資數(shù)量，合理安排發(fā)行時機和發(fā)行節(jié)奏。中金公司測算，如果30%~50%的“獨角獸”及四新類境外中資股在未來3~5年內(nèi)陸續(xù)在內(nèi)地上市，粗略估算新增融資需求每年在1000億~3000億元左右，對二級市場沖擊不大。

前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍表示，由于獨角獸回歸，可能會分流一部分市場的資金，但為了減少這種沖擊，除了證監(jiān)會調(diào)控發(fā)行節(jié)奏外，剛剛快速批準了六家針對獨角獸回歸的戰(zhàn)略配售公募基金，預(yù)計發(fā)行資金量可以達到1000億元到3000億元左右，有力地承接獨角獸發(fā)行CDR。不過，CDR發(fā)行之后，可能會進一步加劇大小盤分化，資金會流向優(yōu)勢的龍頭企業(yè)，一些非龍頭、績差股或題材股可能會進一步被邊緣化。

投資機會 A股哪些板塊將最受益？

證監(jiān)會表示，實施CDR試點，支持符合國家戰(zhàn)略、掌握核心技術(shù)、市場認可度高的創(chuàng)新企業(yè)，在境內(nèi)資本市場發(fā)行股票或存托憑證，是服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級、提升上市公司質(zhì)量的重要舉措。

“如果從政策方向上，一些符合國家戰(zhàn)略、擁有核心技術(shù)類板塊有望重新獲得監(jiān)管支持，可以提升優(yōu)質(zhì)成長股的活躍度。因此，如果從這個角度看，新經(jīng)濟板塊值得關(guān)注。”深圳某陽光私募負責(zé)人認為。另外，部分參股境外上市優(yōu)質(zhì)中概股以及部分創(chuàng)投公司將成為最大受益者。

該私募負責(zé)人告訴廣州日報全媒體記者，來A股上市的公司往往會獲得比較高的估值，一方面有利于上市公司能融更多的資金，另一方面，持股股東將獲得更高的收益。因此，部分有參股中概股的上市公司或者創(chuàng)投企業(yè)將直接受益，而且資產(chǎn)膨脹得最快。

而另一個直接受益的板塊就是券商。周四A股市場上，券商股出現(xiàn)異動，位居兩市漲幅榜前列，興業(yè)證券、中信證券等都表現(xiàn)不錯。存托憑證發(fā)行主要涉及兩大中介金融機構(gòu)：存券機構(gòu)和托管機構(gòu)。上交所研究報告指出，相對于商業(yè)銀行來講，我國證券公司更適合成為CDR存券機構(gòu)。天風(fēng)證券的陸韻婷表示，在A股市場上，只有券商才能勝任這個角色，券商在CDR業(yè)務(wù)中將賺取掛牌費、托管費和可持續(xù)的后續(xù)服務(wù)費。有分析師預(yù)計，如果按照1000億元到3000億元左右規(guī)模推算，CDR業(yè)務(wù)將為券商帶來35億~140億元的承銷收入。

不過，廣發(fā)證券非銀券商分析師商田表示，CDR落地將為券商帶來新的利潤增長點。不過，CDR發(fā)行對券商綜合素質(zhì)要求較高，需要有運作國際化業(yè)務(wù)的能力與較完善的客戶服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈，預(yù)計CDR主要增厚頭部券商利潤。

不過，證監(jiān)會要求，發(fā)行人及其主承銷商根據(jù)企業(yè)各自情況，科學(xué)設(shè)計發(fā)行方案，對機構(gòu)投資者參與詢價建立合理有效的激勵和約束機制，促進專業(yè)機構(gòu)投資者積極參與、審慎報價。不過，證監(jiān)會警示市場各方理性投資，不要跟風(fēng)炒作。

操作提醒 股民參與應(yīng)注意哪些風(fēng)險？

楊德龍稱，所謂的CDR，就是指由存托人簽發(fā)、以境外證券為基礎(chǔ)在中國境內(nèi)發(fā)行、代表境外基礎(chǔ)證券權(quán)益的證券。存托憑證與股票均為權(quán)益性證券，但存在差異：一是參與主體增加了存托人和托管人，分別承擔(dān)存托職能和托管職能；二是存托憑證的持有人盡管可以實質(zhì)上享受基礎(chǔ)股票的分紅、投票等基本權(quán)利，但因不是在冊股東，不能直接行使股東權(quán)利，須通過存托人代為行使。這也意味著，CDR雖然存在基礎(chǔ)股票，但是CDR本身和基礎(chǔ)股票的價格并不一定完全符合。由于境內(nèi)投資者對于新興經(jīng)濟的追捧，有可能導(dǎo)致CDR的定價高于境外的基礎(chǔ)股票。一般來說，CDR的價格和境外的技術(shù)股票的波動會有一定的相關(guān)性，但是并不完全相關(guān)。

而且買了存托憑證，股價的波動可能與境外市場的相應(yīng)基礎(chǔ)證券的價格波動存在同向性，但并不完全一致。所以買了CDR，收益并不完全等于直接買了美股或者港股。

他還指出，即使通過參與戰(zhàn)略配售基金分享獨角獸回歸紅利，也面臨部分風(fēng)險。根據(jù)《證券發(fā)行承銷與管理辦法》，首次公開發(fā)行股票數(shù)量在4億股以上的，或者在境內(nèi)發(fā)行存托憑證的，可以向戰(zhàn)略投資者配售股票。戰(zhàn)略投資者不參與網(wǎng)下詢價，且應(yīng)當(dāng)承諾獲得本次配售的股票持有期限不少于12個月。也就是說，這些新股要一年后不破發(fā)，這些基金才能夠盈利。同時，戰(zhàn)略配售基金的封閉期一般都是3年，持有人3年之后才可贖回。因此，投資者既要關(guān)注“獨角獸”回歸的定價是否合理，未來三年全球資本市場大環(huán)境如何；也要根據(jù)自己資金的使用情況來進行參與。

昨日大盤

A股震蕩盤整等待消息面明朗

廣州日報訊 7日，滬深兩市弱勢盤整態(tài)勢，上證指數(shù)在3100點附近震蕩，創(chuàng)業(yè)板跌幅接近1%。值得注意的是，前期強勢的大消費出現(xiàn)集體回調(diào)，醫(yī)藥、食品、家電等紛紛下跌。而保險、券商、煤炭、鋼鐵等周期藍籌股擔(dān)起護盤大任。市場人士認為，由于CDR發(fā)行預(yù)期以及工業(yè)富聯(lián)上市，對A股資金面形成了一定壓力，影響市場反彈高度。

截至收盤，上證綜指報3109.50點，下跌0.18%；深證成指報10313.8點，下跌0.49%；創(chuàng)業(yè)板指報1730.38點，下跌0.74%。值得注意的是，在震蕩下跌中，成交出現(xiàn)小幅放量，其中，滬市成交1672億元，環(huán)比增加約50億元。

根據(jù)交易所盤后公布的數(shù)據(jù)，周期股開始獲得機構(gòu)資金的買入。周四漲停的安陽鋼鐵的五大買方席位中，有三家“機構(gòu)專用”席位，合計成交占比14%左右。

有券商分析師指出，從技術(shù)面來看，A股目前處在底部區(qū)域，繼續(xù)下行的空間有限，震蕩上行的概率較大。不過，當(dāng)前消息面仍舊面臨較多不確定性，影響資金做多激情。因此，在各種負面預(yù)期出清之前，A股波動依然較大，反復(fù)震蕩，建議投資者保持一定的謹慎。 張忠安

[責(zé)任編輯：楊凡、楊婷婷]

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