5月11日，央行發布今年4月份的金融統計數據及社融統計數據。總體看來，新增信貸及社融增量雖然較3月份有所回落，但仍大幅高于去年同期，遠超季節性表現。這足以顯示，當前貨幣政策傳導較高，金融對實體經濟提供了強有力的支持。

從具體數據看來，在新增信貸方面，4月份人民幣貸款增加1.7萬億元，同比多增6818億元。分部門看，住戶部門貸款增加6669億元，其中，短期貸款增加2280億元，中長期貸款增加4389億元；企（事）業單位貸款增加9563億元，其中，短期貸款減少62億元，中長期貸款增加5547億元，票據融資增加3910億元；非銀行業金融機構貸款增加404億元。

民生證券宏觀研究解運亮團隊認為，除房貸外，企業和居民部門貸款全線高增，企業中長期貸款、短期貸款、票據融資分別同比多增（少減）2724億元、1355億元、2036億元，居民短期貸款同比多增1187億元，體現信貸發力；居民中長期貸款（主要是房貸）基本穩定，同比僅小幅多增224億元，體現“房住不炒”。

在社融方面，4月末社會融資規模存量為265.22萬億元，同比增長12％。從增量看來，4月份社會融資規模增量為3.09萬億元，比上年同期多1.42萬億元。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款增加1.62萬億元，同比多增7506億元；對實體經濟發放的外幣貸款折合人民幣增加910億元，同比多增1240億元；委托貸款減少579億元，同比少減618億元；信托貸款增加23億元，同比少增106億元；未貼現的銀行承兌匯票增加577億元，同比多增934億元；企業債券凈融資9015億元，同比多5066億元；政府債券凈融資3357億元，同比少1076億元；非金融企業境內股票融資315億元，同比多53億元。

中信證券固收研報指出，信貸與企業債券發行助力了社融的增長。同時，從上述數據來看，表外融資溫和壓降的態勢依舊，非標融資的波動大概率將會減小。企業債券4月份凈融資同比大幅多增5066億元，持續低位的貨幣利率利好企業債券發行。政府債券同比少增1076億元，財政發債節奏較往年更加前移，但后續預計仍是社融增長的主力。

4月末，廣義貨幣（M2）余額209.35萬億元，同比增長11.1％，增速分別比上月末和上年同期高1個和2.6個百分點；狹義貨幣（M1）余額57.02萬億元，同比增長5.5％，增速分別比上月末和上年同期高0.5個和2.6個百分點。

民生銀行首席研究員溫彬在接受《證券日報》記者采訪時指出，財政、外匯等擾動因素降低，以及貨幣乘數對基礎貨幣的派生效用持續增強共同助力了M2增加。

央行近期發布的2020年第一季度中國貨幣政策執行報告中，提出“下一階段，保持M2和社會融資規模增速與名義GDP增速基本匹配并略高”。溫彬預計，央行將采取適度的貨幣增長支持我國經濟高質量發展，穩健的貨幣政策將更加靈活適度。因此，建議在保持市場流動性合理充裕、加大結構性信貸供給的基礎上，實施降準、下調存款基準利率，助力我國內需市場潛力挖掘，刺激國內總需求恢復性增長。并把支持實體經濟恢復放在更加突出位置，進一步引導LPR有序下調，推動貸款實際利率下降，助力有效需求的修復與提振。

[責任編輯：楊凡、武云泉]

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