原標(biāo)題：高鐵業(yè)務(wù)“大戶”沖擊北交所，青島特銳德供應(yīng)商億能電力成功過會

來源：大眾報業(yè)·風(fēng)口財經(jīng)

風(fēng)口財經(jīng)記者 吳思

8月3日，無錫億能電力設(shè)備股份有限公司（以下簡稱“億能電力”）通過北交所第32次審議會議，成功過會，這也是億能電力第二次上會。

億能電力計劃IPO募資8179萬元，用于變壓器和電抗器改擴(kuò)建項目等，以進(jìn)一步提升市場競爭力。

作為變壓器生產(chǎn)商，億能電力深耕領(lǐng)域12年，在高鐵輸配電設(shè)備市場占據(jù)優(yōu)勢地位。其客戶包含中國鐵路、國家電網(wǎng)等“國”字頭企業(yè)，還有業(yè)內(nèi)知名企業(yè)，青島特銳德就是其下游客戶之一。

各領(lǐng)域開花，高鐵業(yè)務(wù)為基石

億能電力主要從事高速鐵路、居民商用配電、工礦發(fā)電企業(yè)、城市軌道交通等領(lǐng)域輸配電及控制設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，公司生產(chǎn)的輸配電及控制設(shè)備產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域廣泛。

風(fēng)口財經(jīng)注意到，億能電力在高鐵業(yè)務(wù)方面具備明顯優(yōu)勢，擁有良好的歷史安全運行業(yè)績，且該項業(yè)務(wù)已經(jīng)發(fā)展成為公司基石業(yè)務(wù)。招股書顯示，2019年至2021年，公司在高速鐵路領(lǐng)域銷售收入分別為1億元、7883萬元和7950萬元，占總營收比例為61.40%、47.47%、39.34%。

目前，億能電力客戶包含中國鐵路工程集團(tuán)、中國國家鐵路集團(tuán)、中國鐵道建筑集團(tuán)、國家電網(wǎng)等大型國有控股企業(yè)，產(chǎn)品已在京廣鐵路、蘭渝鐵路、川藏鐵路等幾十條高速鐵路客運和普速貨運線路成功運行。此外，其客戶還包括電力設(shè)備行業(yè)知名企業(yè)，如青島特銳德。

除高鐵業(yè)務(wù)外，其他領(lǐng)域也正在成為億能電力新的業(yè)績增長點。2019年至2021年，公司在城市軌道交通領(lǐng)域收入分別為356萬元、730萬元和2334萬元，增速明顯。產(chǎn)品應(yīng)用于無錫地鐵、上海地鐵、廣東清遠(yuǎn)磁懸浮項目、長沙地鐵等多條城市、城際軌道交通線路。

從總體業(yè)績來看，依托主營業(yè)務(wù)，億能電力近幾年表現(xiàn)穩(wěn)定。2019年至2021年，公司實現(xiàn)營收分別為1.65億元、1.68億元、2.05億元，歸母凈利潤分別為1907.77萬元、2348.69萬元、2632.91萬元。

從地區(qū)來看，公司收入主要集中在華東地區(qū)和華北地區(qū)。2019年至2021年，前述地區(qū)的銷售收入分別為1.37億元、1.32億元和1.60億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為 83.55%、79.32%和79.28%。2021年，西北地區(qū)主營業(yè)務(wù)收入占比較以前年度大幅增加，占比達(dá)到 8.72%，主要系新增國家能源集團(tuán)陜西分公司的變電站采購項目。

值得注意的是，公司所處的輸配電及控制設(shè)備行業(yè)為充分競爭行業(yè)，大型跨國企業(yè)和國內(nèi)大型輸配電制造商技術(shù)優(yōu)勢較明顯，中低壓產(chǎn)品市場參與者眾多，行業(yè)整體集中度較低，并且隨著行業(yè)的不斷發(fā)展，新技術(shù)、新標(biāo)準(zhǔn)將不斷涌現(xiàn)。如果輸配電及控制設(shè)備行業(yè)競爭進(jìn)一步加劇，公司不能在技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品質(zhì)量控制等方面保持核心競爭優(yōu)勢，有可能導(dǎo)致市場份額下降，帶來業(yè)績下滑風(fēng)險。

此外，公司所處的輸配電及控制設(shè)備行業(yè)下游主要為電力電網(wǎng)、國家鐵路、城市軌道交通等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、化工冶金和汽車制造等與國民經(jīng)濟(jì)景氣程度息息相關(guān)的行業(yè)影響，周期性較強，與國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展景氣程度周期基本一致，下游行業(yè)的發(fā)展速度直接影響輸配電及控制設(shè)備行業(yè)的產(chǎn)品需求。

毛利率高于同行，受多次問詢

在第一次上會時，億能電力主要被問及敏感期交易、違規(guī)行為、毛利率等問題，公司被要求結(jié)合內(nèi)幕交易的構(gòu)成要件，明確說明是否構(gòu)成內(nèi)幕交易行為，實際控制人、董事長黃彩霞是否存在重大違法違規(guī)行為，是否構(gòu)成本次發(fā)行上市的障礙，以及進(jìn)一步說明定制化產(chǎn)品毛利率水平較高的原因及合理性等。

億能電力于7月13日詳細(xì)回復(fù)了上述審議意見，公司稱，黃彩霞、倪成標(biāo)在籌備申報精選層期間買賣股票的敏感期交易違規(guī)行為被全國股轉(zhuǎn)公司的公司監(jiān)管一部給予了監(jiān)管工作提示，但不構(gòu)成內(nèi)幕交易，不屬于重大違法違規(guī)，不構(gòu)成本次發(fā)行上市的障礙。

8月3日，億能電力過會，北交所上市委員會依舊對其毛利率較高的問題提出問詢。

具體來看，2019年至2021年，億能電力毛利率為31.09% 、34.36%、28.14%。2021年毛利率下滑主要原因系原材料價格上漲幅度較大導(dǎo)致。其中，公司定制化產(chǎn)品干式變壓器毛利率高于同行業(yè)可比公司水平，2020年、2021年發(fā)行人毛利率比同行業(yè)可比公司高 7.58%、5.9%。

億能電力表示，主營業(yè)務(wù)毛利率保持在較高的水平，主要是因為公司生產(chǎn)的變壓器主要為小批量、小容量變壓器產(chǎn)品，產(chǎn)品定制化程度較高，以及差異化的經(jīng)營與銷售策略、單位直接人工成本較低、單位制造費用較低等因素的綜合影響導(dǎo)致。

此外，億能電力受原材料價格波動影響明顯。公司生產(chǎn)變壓器、高低壓成套設(shè)備和箱式變壓器系列等產(chǎn)品的原材料主要包括銅材、鐵芯、電子元器件等材料，2019 年至 2021 年公司產(chǎn)品成本中直接材料占主營業(yè)務(wù)成本比例分別為 78.06%、80.85%和 82.18%，占比較高。上游原材料中銅等有色金屬、鋼材均為大宗商品，其價格需參考同期期貨價格，受供需關(guān)系、社會、經(jīng)濟(jì)和政治等宏觀因素的影響較為明顯。主要原材料市場價格的波動將會從產(chǎn)品成本和原材料供應(yīng)穩(wěn)定性、交貨及時性多個方面會對公司產(chǎn)品生產(chǎn)構(gòu)成直接影響。

其中銅材價格從 2020 年下半年起逐漸上升，2021 年國內(nèi)銅材價格漲幅較大，如果包括銅在內(nèi)的主要原材料價格在未來繼續(xù)大幅上升，將會對公司的成本、毛利率、業(yè)績和資金情況產(chǎn)生不利影響。

（本文觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎！）

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