2月23日，途虎養(yǎng)車（股份代號9690.HK）發(fā)布正面盈利預告，首次實現(xiàn)全年盈利。公告顯示，截至2023年12月31日止年度，途虎養(yǎng)車經(jīng)調(diào)整后凈利潤預計不低于4.5億元。

首次實現(xiàn)全年盈利，是途虎養(yǎng)車繼去年9月26日在港交所掛牌上市后的又一里程碑。這不僅是途虎養(yǎng)車獨創(chuàng)商業(yè)模式的成功，更是其行業(yè)領(lǐng)先地位和強勁實力的佐證。

途虎養(yǎng)車還在公告中披露，預計3月中旬發(fā)布正式業(yè)績公告。屆時，門店規(guī)模、商品品類、用戶數(shù)量等各項財務數(shù)據(jù)也將詳細披露，這個鋼筋鐵骨獨角獸的真面目，不久之后就將浮出水面，同樣值得期待。

首次實現(xiàn)年度盈利 盈利能力持續(xù)增強

對比歷史財務數(shù)據(jù)，不難發(fā)現(xiàn)，途虎盈利能力的改善其實早已有所體現(xiàn)。

2019至2022年，途虎養(yǎng)車的毛利率分別為7.4%、12.3%、16.0%、19.7%，直到2023年上半年達到24.2%，創(chuàng)歷史新高。

收入持續(xù)、穩(wěn)定、健康地增長是途虎盈利改善的首要保證，而收入的主要驅(qū)動力來自于用戶的快速增長以及服務網(wǎng)絡的快速擴張。招股書顯示，截至2023年上半年，途虎養(yǎng)車擁有5129家工場店，已覆蓋中國內(nèi)地所有省份；注冊用戶約1.05億，平均月活躍用戶990萬。根據(jù)灼識咨詢報告，途虎養(yǎng)車已經(jīng)成為中國汽車服務供應商聚集的最大車主社區(qū)，以2022年的全年收入規(guī)模和截至2023年3月底運營的汽車服務門店數(shù)量計算，途虎養(yǎng)車是中國最大的獨立汽車服務平臺。

隨著途虎養(yǎng)車的門店規(guī)模和用戶規(guī)模持續(xù)擴大，規(guī)模效應開始顯現(xiàn)，途虎的運營費用持續(xù)攤薄，人效逐步提升。在行業(yè)中議價權(quán)的提升也帶來了成本端巨大的優(yōu)勢。終于在2023年，途虎養(yǎng)車首次實現(xiàn)年度盈利，預計經(jīng)調(diào)整后凈利潤不少于4.5億。

若將途虎養(yǎng)車2023年的盈利情況分階段來看，會發(fā)現(xiàn)進入2023年以來，途虎養(yǎng)車不僅處于持續(xù)盈利狀態(tài)，且盈利面不斷擴大，盈利能力還在持續(xù)增強。

2023年第一季度，途虎養(yǎng)車經(jīng)調(diào)整后凈利潤9084.9萬元，到第二季度，該數(shù)據(jù)增長為約1.23億元，增幅超35%。2023年上半年，途虎養(yǎng)車經(jīng)調(diào)整后凈利潤為2.14億，由此推算，途虎養(yǎng)車2023年下半年經(jīng)調(diào)整后凈利潤將超2.36億元，對比2023年上半年漲幅至少超10%。

商業(yè)模式跑通 飛輪效應持續(xù)生效

途虎養(yǎng)車的盈利面持續(xù)擴張，也直接證明了途虎商業(yè)模式的成功。

根據(jù)業(yè)績預告中披露的信息，此次扭虧為盈的原因就包括：途虎工場店網(wǎng)絡的進一步擴張及不斷增長的客戶群；規(guī)模經(jīng)濟效益提升，途虎得以從供應商處獲得更好的商業(yè)條款，結(jié)合產(chǎn)品和服務類別組合變動，帶來了毛利率的提高；運營效率有所提高等。

深入來看，不管是門店和用戶的擴張、面向上游供應商的議價權(quán)，還是運營效率的提升，都源于途虎養(yǎng)車打磨多年的商業(yè)模式所形成的正反饋飛輪效應。

依托線上線下一體化的創(chuàng)新服務模式，途虎解決了傳統(tǒng)汽車后市場分散、價格和品質(zhì)不透明等痛點，極大提升了用戶體驗，因此吸引了大量用戶。

一方面，更多流量能吸引更多加盟商加入，進而帶來更多門店，隨著門店增加，途虎的線下履約能力加強，用戶體驗隨之提升，又能帶來更多流量。另一方面，更多流量帶來的銷量提升，也增強了途虎向上游采購的議價權(quán)，增強途虎的價格優(yōu)勢，進而吸引潛在客戶，帶來更多流量。同時，更標準化的系統(tǒng)也能帶來更強的人貨場管控能力，從而提升用戶體驗，增加用戶流量。

就是在這種正向循環(huán)下，途虎養(yǎng)車成功跑通了業(yè)務模式，打造了一個包括車主、供應商、服務門店和其他參與者在內(nèi)的汽車服務生態(tài)系統(tǒng)。這是個多方共贏的系統(tǒng)，途虎也因此能吸引眾多優(yōu)質(zhì)的合作伙伴。隨著飛輪效應持續(xù)生效，途虎的行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢也越來越明顯，建立起了高壁壘。

持續(xù)開拓新業(yè)務 未來增長空間可觀

值得注意的是，途虎一直保持積極的姿態(tài)，持續(xù)探索和開拓新產(chǎn)品、新業(yè)務、新市場。

就新產(chǎn)品來看，途虎持續(xù)提升擁有更高毛利率的專供產(chǎn)品和自有品牌比例，未來銷售結(jié)構(gòu)還將進一步改善，盈利能力有望繼續(xù)提升。2019到2023年第一季度，途虎專供品牌的收入貢獻從17.5％提升到36.5%，自有品牌的收入貢獻從4.7％提升到30.1%。

新業(yè)務上，途虎在輪胎、保養(yǎng)、汽車洗美等成熟業(yè)務之外，開始探索快修、碰撞維修等業(yè)務，通過店面升級和技師培訓，提供更多的服務品類。

同時，途虎還積極布局新能源汽車維保業(yè)務，目前已推出動力電池專修、充電樁維保、美容等6項新能源汽車維修項目。以動力電池專修為例，截至2021年年底，途虎在25個省的300多個城市進行了動力電池維修。2022年，途虎養(yǎng)車還完成了約2萬筆電池及充電樁維護訂單。

除此之外，途虎持續(xù)擴張門店規(guī)模，不斷開拓新市場。2024年途虎發(fā)布了加盟優(yōu)惠政策，計劃通過管理費、加盟費減免、返還的方式，降低新工場店前期的經(jīng)營壓力，以快速擴張門店規(guī)模、覆蓋目標市場。未來隨著工場店規(guī)模持續(xù)提升，途虎的營收也將隨之增長。

在資本市場上，途虎創(chuàng)新的業(yè)務模式以及扎實的業(yè)績變現(xiàn)也獲得了大量知名券商分析師的認可和推薦，如中金公司、中信證券、美銀證券、瑞銀、國海證券、開源證券、招銀國際、交銀國際等多家知名券商分析機構(gòu)近日首次覆蓋途虎養(yǎng)車，均給予了“買入”評級。

[責任編輯：謝書存 蘇文亮 彭芳 李俠]

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