原標題：風口觀察 | 魯企海能技術過會，募投項目“腰斬”暴露北交所融資難？

來源：大眾報業·風口財經

風口財經記者 許耀文

北交所魯企軍團再添一員“專精特新”大將。

8月19日，北交所官網發布消息稱，來自濟南市的海能未來技術集團股份有限公司（以下簡稱“海能技術”）公開發行及在北交所上市的申請獲北交所上市委員會審議通過。公開資料顯示，海能技術此次公開發行并上市，保薦機構為東方證券。

截至目前，北交所共有105家上市公司，來自23個省（市），山東省以11家企業的數量與北京市并列排在第三位。此次海能技術過會，為北交所魯企軍團再添力量。值得注意的是，在此之前，濟南市僅有數字人（835670.BJ）一家企業隨精選層平移至北交所，海能技術成為濟南市首家在北交所IPO過會的企業。

一季度凈利大降，研發費用位列北交所前十

海能技術成立于2006年，是一家技術驅動型國家級專精特新“小巨人”企業，主營業務為分析儀器的制造、銷售及相關軟件的研發、銷售，產品為元素分析儀器、物理光學分析儀器、電化學分析儀器、樣品前處理儀器等。

2016年，海能技術在新三板掛牌，今年6月1日，海能技術在北交所公開發行并上市的申請獲受理；8月19日，海能技術順利獲得北交所上市委通過，成為濟南市首家在北交所IPO過會的企業。

同花順iFinD數據顯示，2019年至2022年，海能技術的經營業績普遍呈上升態勢。2021年全年，公司歸母凈利潤大增，同比增長68.06%，凈資產收益率為16.05%，同比增長5.30個百分點。

今年一季度，公司經營業績波動較大，整體“增收不增利”。其中，公司的營業收入僅同比增長0.15%，歸母凈利潤同比大幅下降419.40%。令人欣慰的是，公司的毛利率與去年同期相比上漲2.15個百分點，回歸70%以上。

海能技術所屬的實驗分析儀器夯實屬于典型的“卡脖子”行業。我國大型科研儀器整體進口率超 70%，其中分析儀器的進口率超過 80%，分析儀器中色譜儀、質譜儀等高端品類進口率接近 90%。高端細分領域大都被發達國家儀器廠商主導，國產儀器與進口高端產品仍存在較大差距，國產品牌的市場占有率普遍較低。

在此背景下，海能技術或面臨著不小的行業競爭，這對于公司的研發能力是不小的挑戰。值得注意的是，今年一季度，海能技術的研發費用率高達32.51%，2021年全年的研發費用率為13.47%，這兩項數據放在北交所已上市企業序列中均能排在前10位。

研發費用率與可比公司比較情況

但在同行業中相比，海能技術的研發投入能力尚不具有明顯的競爭力。海能技術招股書所列出的行業內主要競手共有4家，2019年至2021年，海能技術的研發費用率普遍低于泰林生物與皖儀科技，且在2021年低于平均值。

收購企業變“累贅”？

2021年12月，海能技術及其子公司收購了濟南海能吉富投資合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“海能吉富”）75%的認繳出資額，從而實現控制海能吉富及其子公司香港海能、英國 IMSPEX 和德國 G.A.S.。

然而目前，這一收購似乎成了海能技術的“麻煩”。

海能技術的審議意見顯示，在北交所上市委特別要求海能技術詳細補充說明的問題與給出的審議意見中，有多項內容與公司境外子公司與參股公司有關。

截至2021年，海能技術因本次收購形成的商譽賬面價值為8,040.97萬元。如果未來被收購企業經營狀況不達預期，海能技術可能存在商譽減值的風險，進而對公司的經營業績產生不利影響。

不僅如此，在此前北交所對海能技術的問詢中同樣涉及與之相關的問題。

近三年海能技術境外子公司、參股公司虧損情況

近三年來，海能吉富、IMSPEX與G.A.S.普遍虧損。對應的長期股權投資或存在減值風險。對此，海能技術表示報告期內虧損子公司、參股公司對應的長期股權投資不存在減值風險，無需計提減值準備。

值得注意的是，IMSPEX因氣相色譜-離子遷移譜聯用儀在醫療領域的應用尚處于研發階段，產生的管理及研發費用較大，導致2019年與2021年損較大。后續公司能否規避商譽被計提減值的風險，還需看相關公司后續的經營狀況與表現。

招股書大變樣，募投項目“攔腰”斬

海能技術招股書（上會稿）顯示，在不考慮超額配售選擇權的情況下，公司擬公開發行股票不低于 1000萬股，共募資約1.10億元，用于海能技術生產基地智能化升級改造項目的建設以及流動資金的補充。

值得注意的是，在招股書（申報稿）中，海能技術的募投項目有五項，擬募集資金月3.02億元。與公司招股書（申報稿）中的描述相比，無論是募集資金數額驕傲時候投資項目數量均“攔腰”斬斷。

在北交所對海能技術的問詢中，同樣涉及募集資金規模及用途合理性的問題。在海能技術的回復中，僅公布了最新募投項目的方案及募集資金規模，并未對這一改變做出回應。

對此，風口財經致電海能技術，海能技術表示目前處于IPO敏感期，不方便做出回復，公司的經營數據和相關信息以公司在北交所指定信息披露網站披露的信息為準。

上市是企業打破融資難、融資貴瓶頸的有力方式之一。然而，自北交所成立后，市場中出現了北交所企業融資與其他交易所相比更困難的說法。

截至8月19日，北交所官網披露的企業再融資信息共4條，共有4家企業啟動了再融資進程。然而目前，除諾思蘭德終止再融資計劃、微創光電仍在審核中外，拿到證監會注冊批文的蓋世食品與同享科技一直沒有啟動發行，也就是說北交所尚未有企業真正成功實施再融資計劃。

日前，翰博高新轉板至創業板上市，再次引起對北交所企業融資難問題的討論。有業內人士在接受風口財經記者采訪時表示，企業轉板至其他板塊后，有助于企業再融資，“相對于北交所現在的再融資速度，轉板對于企業的再融資是有益的，有助于滿足企業不同發展階段的融資需求。”

不僅如此，近期，包括則成電子、硅烷科技、中科美菱在內的多家北交所擬上市企業均在上會前發生了下調發行價、縮減發行新股數量和募資額的情況。本次海能技術IPO過程中招股書大變樣，讓北交所企業融資難的問題變得更加“敏感”。

（本文觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎！）

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