原標(biāo)題：“美麗”賽道青島金王止損進(jìn)行時

來源：經(jīng)濟導(dǎo)報

原標(biāo)題：“美麗”賽道青島金王止損進(jìn)行時

來源：經(jīng)濟導(dǎo)報

2022年度業(yè)績說明會上,青島金王總裁唐風(fēng)杰表示,由于近幾年市場環(huán)境原因,化妝品線下業(yè)務(wù)板塊受到的沖擊較大,影響了整體利潤。隨著不良資產(chǎn)的剝離,公司2023年的經(jīng)營質(zhì)量在不斷地恢復(fù)和提高

◆導(dǎo)報記者 王雅潔 實習(xí)生 楊佳琪 濟南報道

打拼“美麗事業(yè)”,魯股當(dāng)仁不讓。隨著“618”年中大促的啟幕,包括華熙生物(688363.SH)、福瑞達(dá)(600223.SH)在內(nèi)的美妝個護(hù)領(lǐng)域山東上市公司銷售業(yè)績可觀。

切入“美麗”賽道,入局有早晚,境遇也不盡相同。玻尿酸龍頭華熙生物無須多言。剛剛更名、決心壯大化妝品業(yè)務(wù)的福瑞達(dá),其化妝品業(yè)務(wù)從2018年的2.2億元到2022年的19.69億元,五年間業(yè)績增長了近10倍,每年增長率明顯高于總公司增長率。

事實上,在A股的美妝個護(hù)板塊,還有一家山東上市公司常被提起,那就是青島金王(002094.SZ)。與前2只魯股近年來壯大化妝品業(yè)務(wù)不同,早年間斥資數(shù)十億元并購化妝品產(chǎn)業(yè)鏈公司的青島金王,近年來忙于收縮戰(zhàn)線,陷入虧損、盈利、再虧損的循環(huán)“魔咒”。近三年來營收持續(xù)下降,青島金王是否存在財務(wù)“大洗澡”等問題成交易所關(guān)注重點。

中泰證券分析師劉保民在6月14日接受經(jīng)濟導(dǎo)報記者采訪時表示,“青島金王化妝品業(yè)務(wù)主要是品牌代理,在有效壓縮和清理盈利能力差的品牌和渠道后,隨著接觸式社交場景的增加,居民消費信心在逐步回升,化妝品行業(yè)需求有望受到提振,該項業(yè)務(wù)的經(jīng)營質(zhì)量也在逐步恢復(fù)中,經(jīng)營業(yè)績也在穩(wěn)步恢復(fù)中。”

銷售額差異大

國貨美妝分化明顯

隨著國貨美妝品牌崛起,巨大的市場紅利對于國內(nèi)美妝個護(hù)企業(yè)來說,既是機遇也是挑戰(zhàn)。

6月13日,首創(chuàng)證券最新發(fā)布的美容護(hù)理行業(yè)簡評報告顯示,今年5月,華熙生物淘系GMV1.88億元,同比增長27.54%；抖音GMV1.50億元,同比增幅29.08%。福瑞達(dá)也有不錯的戰(zhàn)績,5月僅抖音GMV就實現(xiàn)0.76億元,同比增加66.76%。

“上市公司的表現(xiàn)和其能力分不開。”日前,山東財經(jīng)大學(xué)區(qū)域經(jīng)濟研究院院長董彥嶺在接受經(jīng)濟導(dǎo)報記者采訪時表示,“華熙生物之所以可以成為化妝品行業(yè)的獨角獸,和它的‘護(hù)城河’核心競爭力密不可分。像他們的玻尿酸產(chǎn)品,是很多化妝品的基質(zhì),在產(chǎn)品的定價權(quán)等方面會有一定的優(yōu)勢。此外,還與產(chǎn)品戰(zhàn)略和企業(yè)營銷戰(zhàn)略都有關(guān)系。上市企業(yè)的經(jīng)營情況差別很大,企業(yè)上市之后,應(yīng)關(guān)注公司長期發(fā)展,關(guān)鍵就是塑造核心競爭力。”

首創(chuàng)證券認(rèn)為,線上國產(chǎn)品牌延續(xù)分化是不爭的事實。而線上、線下雙輪驅(qū)動的國貨美妝品牌更是正面臨市場檢驗,其經(jīng)營情況、商譽減值計提甚至影響著上市公司的業(yè)績。

作為國內(nèi)A股蠟燭產(chǎn)品唯一一家上市公司,青島金王的主營業(yè)務(wù)分為新材料蠟燭與香薰及工藝制品業(yè)務(wù)、化妝品業(yè)務(wù)、供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)三大板塊。事實上,在化妝品業(yè)務(wù)方面,青島金王除了做品牌代理、銷售渠道外,其并購的化妝品公司旗下也有國產(chǎn)美妝品牌在市場銷售。

今年5月,深交所對青島金王2022年報問詢中就提到,“報告期,你公司計提的商譽減值損失來自公司2016年、2020年納入合并報表范圍的廣州韓亞生物科技有限公司(下稱‘韓亞生物’)、南通晨陽工貿(mào)有限公司(下稱‘南通晨陽’)。”

據(jù)悉,韓亞生物系青島金王于2016年4月收購取得,交易對價為3.726億元,形成商譽3.13億元。財報顯示,2022年初青島金王對韓亞生物的商譽減值準(zhǔn)備余額約2.26億元,當(dāng)年新增計提約4934.90萬元,期末余額增至約2.757億元。另一家南通晨陽2022年新增計提2017.35萬元。那么,韓亞生物銷售業(yè)績到底如何呢?

青島金王在回復(fù)中透露了韓亞生物近三年波動的營業(yè)收入以及持續(xù)虧損的現(xiàn)狀。數(shù)據(jù)顯示,韓亞生物2020年至2022年實現(xiàn)營業(yè)收入5997.96萬元、1.202億元、3955.36萬元,對應(yīng)營業(yè)利潤為-7627.04萬元、-1456.15萬元、-772.17萬元。

深交所要求青島金王結(jié)合韓亞生物行業(yè)發(fā)展趨勢、行業(yè)競爭格局、市場地位等說明其最近三年經(jīng)營業(yè)績變動的原因。對此,青島金王將韓亞生物的經(jīng)營情況歸結(jié)于市場原因。青島金王表示,韓亞生物2022年收入較2021年度下降,主要原因為市場因素的影響加大,線下渠道受市場因素影響尤為嚴(yán)重,河南、甘肅、東北、安徽等重點客戶區(qū)域,2022年大量門店閉店歇業(yè),代理商進(jìn)貨意愿嚴(yán)重受挫。

事實上,與國產(chǎn)美妝品牌銷售戰(zhàn)略類似,韓亞生物也同時布局線上銷售渠道。青島金王披露,目前,韓亞生物公司線下共擁有數(shù)十家省級經(jīng)銷商,產(chǎn)品覆蓋上千家銷售網(wǎng)點終端,同時在天貓、抖音等多個電商平臺設(shè)立“藍(lán)秀化妝品旗艦店”。

“一年銷售額不如同行一個月的量。面對同樣的風(fēng)險與機遇,無法跑出賽道、矗立風(fēng)口的國貨美妝,甩鍋給市場,并不能站穩(wěn)腳跟。”一位關(guān)注美妝個護(hù)板塊的投資者如是點評。

不過,青島金王解釋,公司的化妝品業(yè)務(wù)目前以渠道代理和經(jīng)銷為主,自有品牌占比較小,與目前已上市的化妝品公司業(yè)務(wù)模式不同。

加速出清盈利能力差的

化妝品業(yè)務(wù)

青島金王的日子不太好過,近些年業(yè)績?nèi)缤斑^山車”一般。

在經(jīng)歷了2018年、2019年營收規(guī)模邁向50億元臺階后,青島金王一路下行,2022年營收規(guī)模回歸至2016年的20億元-30億元區(qū)間。財報顯示,2022年度青島金王營業(yè)收入29.51億,較上年度下降6.40%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤-8.09億,較上年下降5049.86%；毛利率8.46%,較上年下降36.26個百分點。

在青島金王的三大業(yè)務(wù)板塊中,去年只有化妝品行業(yè)收入出現(xiàn)同比下降。數(shù)據(jù)顯示,2022年,青島金王新材料、香薰及工藝品等行業(yè)營業(yè)收入為10.50億元,營收占比為35.57%,同比增長14.19%；供應(yīng)鏈行業(yè)營業(yè)收入為10.01億元,營收占比為33.92%,同比增長49.47%；化妝品行業(yè)營收為9億元,營業(yè)收入占比為30.51%,同比減少42.43%。

對此,青島金王還是將原因歸結(jié)為市場因素影響。青島金王表示,社交電商興起,催生出了社區(qū)團(tuán)購、直播帶貨、拼團(tuán)購物、外賣等消費新業(yè)態(tài)和多元化發(fā)展方向,也徹底改變了傳統(tǒng)線下渠道運營商的生存環(huán)境。公司線下業(yè)務(wù)增長乏力,下游客戶閉店增加,應(yīng)收賬款呆壞賬以及存貨減值不斷增多,化妝品業(yè)務(wù)收入大幅下滑,加上2022年開始根據(jù)2021年公布的經(jīng)營計劃清理盈利能力差的化妝品渠道和品牌,導(dǎo)致2022年營業(yè)收入下降。

的確,前些年一直在化妝品產(chǎn)業(yè)上下游買買買的青島金王,致力于打造“顏值經(jīng)濟圈”,深度整合全國線下優(yōu)勢渠道資源,深耕線下渠道運營。但事實上,其已連續(xù)多年出清此前的并購公司。

最出名的是,2014年至2016年,青島金王曾斥資超8億元收購杭州悠可化妝品有限公司100%股權(quán),而在2019年隨即轉(zhuǎn)手。

2022年,青島金王也出售了多家從事化妝品業(yè)務(wù)的子公司,尤其對傳統(tǒng)線下渠道做“減法”。其中,通過出售青島儷采化妝品有限公司、青島儷臻化妝品有限公司、青島儷承化妝品有限公司3家公司100%股權(quán),從而間接出售了四川弘方化妝品有限公司60%股權(quán)及其子公司等多家公司股權(quán)及債權(quán)。

對此,青島金王表示,2022年度處置長期股權(quán)投資產(chǎn)生的投資損失為3.47億元。

而對于深交所提出的是否存在財務(wù)“大洗澡”情形,青島金王解釋,公司最近三年導(dǎo)致信用減值和資產(chǎn)減值主要是對存在重大風(fēng)險、賬齡較長或存在一定回款風(fēng)險的款項按照單項確定計提比例,對風(fēng)險較小款項按照賬齡計提壞賬準(zhǔn)備;資產(chǎn)減值按資產(chǎn)的可收回金額低于其賬面價值的,按其差額計提減值準(zhǔn)備。青島金王回應(yīng),不存在以前年度計提不充分或通過調(diào)節(jié)減值計提金額進(jìn)行不當(dāng)盈余管理、財務(wù)“大洗澡”的情形。

對于青島金王業(yè)績情況以及在化妝品板塊的未來布局,經(jīng)濟導(dǎo)報記者向該公司多次致電、發(fā)送郵件,截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

在5月召開的2022年度業(yè)績說明會上,青島金王總裁唐風(fēng)杰表示,由于近幾年市場環(huán)境原因,化妝品線下業(yè)務(wù)板塊受到的沖擊較大,影響了整體利潤。隨著不良資產(chǎn)的剝離,公司2023年的經(jīng)營質(zhì)量在不斷地恢復(fù)和提高。

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