原標(biāo)題：山東高速“增收不增利”破局待解

來源：經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)

原標(biāo)題：山東高速“增收不增利”破局待解

來源：經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)

山東高速稱,改擴(kuò)建工程建成通車后,有望迎來車流量和收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的雙重提升,同時(shí)疊加收費(fèi)期限的延長,有助于增強(qiáng)公司路橋運(yùn)營主業(yè)的中長期成長性

◆導(dǎo)報(bào)記者 王偉 濟(jì)南報(bào)道

隨著股價(jià)再度回升,山東高速(600350.SH)的業(yè)績(jī)能否支撐現(xiàn)在的估值,成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。

12月16日,山東高速開盤后逐步走高,當(dāng)天收盤漲5.31%,公司股價(jià)再次來到歷史最高點(diǎn)附近,市值逼近500億元。

不過,山東高速今年前三季度“增收不增利”的情況,仍引來各方擔(dān)憂。11月以來的業(yè)績(jī)說明會(huì)和投資機(jī)構(gòu)調(diào)研,都問及公司相關(guān)情況。對(duì)此,山東高速稱,未來計(jì)劃持續(xù)聚焦主責(zé)主業(yè),在主業(yè)及主業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上持續(xù)拓展,延展主業(yè)及主業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)業(yè)務(wù)的廣度及深度,擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模,以實(shí)現(xiàn)企業(yè)成長。這一戰(zhàn)略能否成功實(shí)施并帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)尚需時(shí)間驗(yàn)證。就相關(guān)問題,經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者向山東高速發(fā)去采訪函,截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

通行費(fèi)收入階段性下降

前三季度山東高速實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入199.01億元,同比增長10.94%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤25.16億元,同比減少5.70%。通行費(fèi)收入一直是山東高速各項(xiàng)業(yè)務(wù)中的重要利潤來源。但是前三季度在路橋運(yùn)營方面,公司多條關(guān)鍵路段的通行費(fèi)收入出現(xiàn)下降。前三季度,公司實(shí)現(xiàn)通行費(fèi)收入75.69億元,同比減少7.44%。

山東高速表示,前三季度凈利潤下降,主要因?yàn)楣竟钒鍓K通行費(fèi)收入階段性下降,導(dǎo)致利潤相應(yīng)減少。

值得注意的是,三季度之后,山東高速仍有一些高速公路將停止收費(fèi)。比如,濰萊高速于10月18日已經(jīng)到期并停止了收費(fèi),此路段一年通行費(fèi)約4億元。投資者認(rèn)為,這對(duì)山東高速將產(chǎn)生較大影響。

對(duì)此,山東高速在回答投資者提問時(shí)稱,目前濰萊高速仍由公司繼續(xù)運(yùn)營,后期公司將實(shí)施改擴(kuò)建工程,提升道路服務(wù)水平。

另外,中報(bào)披露,京臺(tái)齊河至濟(jì)南段(21.97KM)、京臺(tái)濟(jì)青連接線(16.38KM)都是2024年10月30日到期。山東高速稱,上述兩段高速的收費(fèi)有效期延長至2025年1月18日。即便如此,這兩段高速離停止收費(fèi)的時(shí)間大約一個(gè)月。停止收費(fèi)后的損失會(huì)否對(duì)公司造成影響值得關(guān)注。

投資收益減少

據(jù)披露,在投資運(yùn)營方面,山東高速前三季度實(shí)現(xiàn)投資收益9.66億元,同比減少0.25%。投資收益減少以及面臨的資金壓力挑戰(zhàn)備受投資者關(guān)注。

濟(jì)菏高速每公里改造成本遠(yuǎn)高于濟(jì)青高速,其最終投資額為多少?

對(duì)投資者的這一提問,山東高速回復(fù)稱,濟(jì)菏高速殷家林樞紐立交至東平互通立交段已提前恢復(fù)雙向通行,剩余路段力爭(zhēng)于2024年12月下旬提前恢復(fù)雙向通行,爭(zhēng)取在年底前,濟(jì)菏高速實(shí)現(xiàn)全線雙向貫通。濟(jì)菏高速改擴(kuò)建項(xiàng)目批復(fù)概算為186億元人民幣,項(xiàng)目在工程技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)不降低、工程安全、耐久、可靠的前提下,從建設(shè)資金、勘察設(shè)計(jì)、征地拆遷、工程管理等方面,積極開展造價(jià)控制工作,確保高速公路工程造價(jià)科學(xué)合理。目前項(xiàng)目尚未完工,未能達(dá)到竣工決算階段,總投資金額及貸款金額仍需進(jìn)一步測(cè)算。

有投資者提出,當(dāng)前公司股息率4.6%,而國家提供上市公司及股東的回購、增持專項(xiàng)資金利率1.75%,為什么上市公司或大股東不從價(jià)值投資的角度出發(fā),回購或是增持?

對(duì)這種方案,山東高速表示,未來公司將結(jié)合股權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)負(fù)債率統(tǒng)籌考慮。

山東高速還稱,將聚力產(chǎn)業(yè)鏈投資提檔升級(jí),推動(dòng)投資發(fā)展取得新成效。探索作為社會(huì)資本方參與特許經(jīng)營類主業(yè)投資模式,獲得建設(shè)管理和收費(fèi)運(yùn)營全流程收益；圍繞智慧交通、新一代信息技術(shù)等產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)域?qū)嵤┩顿Y布局。

改擴(kuò)建增強(qiáng)中長期成長性

2024年是山東高速落實(shí)“十四五”規(guī)劃的攻堅(jiān)之年,改擴(kuò)建進(jìn)展情況值得關(guān)注。

近期,據(jù)山東高速披露,其中,公司投資S16榮濰高速公路萊陽至濰坊段改擴(kuò)建工程項(xiàng)目(濰萊高速改擴(kuò)建)已經(jīng)董事會(huì)審議通過。此外,公司中標(biāo)G220東深線東營南王村至濱州界段改建工程特許經(jīng)營項(xiàng)目；在建工程方面,京臺(tái)高速齊濟(jì)段改擴(kuò)建項(xiàng)目前三季度完成投資19.86億元,累計(jì)完成投資53.54億元；濟(jì)菏高速改擴(kuò)建項(xiàng)目前三季度完成投資51.50億元,累計(jì)完成投資140.95億元,長清段(殷家林樞紐立交至孝里互通段)于9月26日恢復(fù)雙向通行。

“改擴(kuò)建工程建成通車后,有望迎來車流量和收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的雙重提升,同時(shí)疊加收費(fèi)期限的延長,有助于增強(qiáng)公司路橋運(yùn)營主業(yè)的中長期成長性。”中泰證券研究員杜沖分析稱。

山東高速稱,將聚力重點(diǎn)工程,全力推進(jìn)齊濟(jì)改擴(kuò)建項(xiàng)目建設(shè)和濟(jì)菏改擴(kuò)建項(xiàng)目建設(shè),推動(dòng)改擴(kuò)建工程零碳示范項(xiàng)目,打造全國首條零碳改擴(kuò)建高速公路。

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